Luis Rosero M.

A partir del 3 de Enero, en la práctica, entró en vigencia la nueva política de tasas de interés que modifica la anterior política sobre el costo del dinero que implemento el correísmo. Esta última fijó un límite a las tasas, con vigencia mensual y además estableció tasas máximas y tasas de usura. La nueva política se basa en una nueva metodología de cálculo, establece un tope a las mismas y cambia el periodo de vigencia de las mismas.

La extinguida Junta de Política y Regulación Financiera dictó, el 27 de Agosto de 2021, la resolución 676-2021-F con la se estableció la nueva metodología para el calculo de las tasas de interés activas efectivas máximas para los diferentes segmentos de crédito, de manera mensual, que toma en cuenta los siguientes factores: costo de fondeo, costos de riesgos de crédito, costos operativos y costo del capital.

El BCE estableció la metodología para el calculo de cada uno de los componentes que determinan la tasa de interés, que se público en la Nota Técnica # 81, incluida en su publicación Cuaderno de Trabajo de Diciembre de 2021. Se aplica dicha metodología a los 6 segmentos de crédito: Productivo Empresarial, Productivo PYMES, Consumo, Microcrédito Minorista, Microcrédito de Acumulación Simple y Microcrédito de Acumulación Ampliada. Para el segmento Productivo Corporativo e Inmobiliario, se aplicará dos desviaciones estándar a la TEA referencial para definir la tasa activa efectiva máxima, mientras  que para los segmentos Educativo, Educativo Social, Vivienda Social, Vivienda de Interés Público e Inversión pública, en dicha nota, se propone mantener las tasas máximas vigentes, ya que responden a definiciones de política pública.

El BCE, calculó, en base a la metodología definida por la resolución No. 676-2021-F, los determinantes de cada uno de los factores componentes de la tasa de interés. Así el costo de fondeo se basó en la tasa pasiva y los intereses y comisiones pagadas por deudas financieras y no financieras contraídas por el IFI; los costos operativos los determinó con sueldos, remuneraciones, pago de servicios básicos, amortizaciones, depreciaciones, y mantenimiento de inmobiliario y equipos; el riesgo de crédito se estableció en base a las pérdidas por mora del crédito o no pago del mismo y el costo de capital se refiere a la rentabilidad y la variable proxy que utilizo es el riesgo país medido el EMBI (Índice de Bonos de los Mercados Emergentes) que se considera, en el caso del país, como la tasa mínima de rendimiento requerido por los mercados internacionales. Todos estos cálculos se hicieron de manera agregada para el sistema financiero ecuatoriano.

Tomando en consideración esta resolución, la nueva Junta de Política y Regulación Financiera dictó la resolución No. JPRF-2021-04, Diciembre 13 de 2021, estableciendo las siguientes tasas:

Si bien, en la resolución 676-2021-F  se estableció la metodología de cálculo de las tasas de interés, según la ex Gerenta del BCE, ésta fue cambiada y, al parecer, habría una ligera caída de estas entre Diciembre de 2021 y Enero de 2022

Luis Rosero M.

La variante Ómicron, del Covid, afectará la recuperación económica de este año y del 2022. Hay indicadores que señalarían una reactivación en 2022 que se relacionan con factores externos y e internos  que prevé mejores perspectivas.

Si bien, en el IT de 2021 continuó la contracción económica, reflejada en una tasa de crecimiento de -5.4%, respecto al mismo período del año anterior, en el IIT la economía muestra una recuperación con un crecimiento de 8.4%. Esta tendencia se explica por el aumento de las exportaciones (16%), consumo de los hogares (10.5%) y de la inversión (9.8%). La primera aumenta sobre todo por mayores ventas de los productos del mar, la segunda variable fue alentada por el incremento de las remesas en el primer semestre, que marca un record, y el crédito. Entre las industrias que más dinamismo tuvieron están refinación de petróleo, el crudo y minas. La recuperación económica incidió en la mejora de los indicadores del mercado de trabajo. En efecto, La tasa de empleo adecuado (formal), a Noviembre, llegó a 33.7% mayor en 1.7% al del mes pasado mientras que la tasa de desempleo se redujo a 4.4% (dos décimas menos) pero el subempleo aumento 0.6% reflejando las dificultades que todavía enfrenta el sector informal urbano.

Las previsiones del BCE del crecimiento para 2021 prevé un 3.5% mientras que la de los organismos internacionales se sitúa en 3%. Sin embargo, la paralización del bombeo del crudo, que dañaron los oleoductos por la erosión regresiva del río Coca, desde el 10 de diciembre, de este año, y, en consecuencia, la no exportación de petróleo así como la aparición de la variante Ómicron llevarían a un crecimiento menor al 3%, pero todavía estamos lejos de recuperar los niveles del 2019. Sin embargo, en 2021 la tendencia del crecimiento fue positiva que marca la recuperación de la economía.

En el 2022, el BCE proyecta una tasa de crecimiento de 2.5%, el FMI predice 3.5%, el Banco Mundial estima 3.4% y la CEPAL prevé un 2.6%. La proyección del BCE estaría más cerca de lo real por el efecto de la variante Ómicron sobre la economía, la posibilidad del fenómeno de La Niña, la operación de una nueva ruta del oleoducto, el ajuste, la incidencia de las reformas estructurales y los niveles de demanda agregada que se alcancen.  Si con la vacunación anticovid no se alcanza la inmunidad de rebaño en el I trimestre y se presenta el fenómeno de la Niña tendremos una tasa de crecimiento menor a la proyectada por el BCE. Por otro lado, se prevé que se apruebe la reforma laboral (flexibilización laboral), comience a descontarse a los empleados y trabajadores el incremento de impuesto a la renta, reducción del impuesto ISD,  la vigencia de la nueva política de tasas de interés, la concesión de carreteras y otras actividades así como la privatización del Banco del Pacifico y otras entidades públicas, la recuperación y exportación de petróleo, suspendido por los daños del SOTE y OCP y la Asamblea apruebe la ley de  incentivos a la inversión. Estas reformas estructurales tardan en generar sus efectos, por lo que no tendríamos algunos de los efectos positivos que, según el gobierno, dinamizarían la economía. El gobierno, en la parte externa, aspira a lograr mayor crecimiento con los tratados de libre comercio (el primero con México) y en la llegada de capital extranjero. Llo primero sería en el segundo semestre y lo segundo depende del panorama económico y social y de la seguridad jurídica.

Al parecer, por estos factores, habría menor dinamismo en la economía en 2022 y las condiciones sociales, si continua la pandemia con Ómicron, pueden empeorar reflejándose en q los altos niveles de subempleo, pobreza y hambre que implicaría mayor desigualdad social. Ante eso, el reto del gobierno, en el próximo año, es acelerar el crecimiento  y mejorar las condiciones del mercado de trabajo con mayor empleo y aplicar una política social agresiva para compensar el deterioro social de buena parte de la población que incluye a la clase media, pobres, los trabajadores del sector informal y los marginados.

Luis Rosero M.

Después de más de una década, la Junta de Política y Regulación Financiera (JPRF) dictó una regulación de un nuevo sistema de tasas de interés basada en otra metodología distinta. Con esta, se cambia la forma de determinación del costo del dinero, que es un precio clave en la economía que influye en algunas variables.

En efecto, en Julio de 2007 se aprueba la ley del costo máximo del crédito que, en lo fundamental, elimina el cobro de comisiones de los bancos dejando que solo la tasa de interés reflejará dicho costo. Sin embargo, el Tribunal Constitucional declaró inconstitucional varios artículos de esa ley y estableció que sea el Banco Central del Ecuador establezca las tasas de interés. El 10 de Enero de 2008, el directorio del BCE estableció la metodología para el cálculo con un sistema de tasas de interés: siendo las más importantes la tasa activa referencial, pasiva referencial y la tasa activa efectiva máxima, por segmentos de sectores económicos, con lo que puso un tope a las tasas de interés. Inicialmente, se establecieron 6 segmentos pero en los años siguientes tanto en los gobiernos correistas como del morenismo se aumentaron éstos. En sí, con el nuevo sistema se calculaba dichas tasas como un promedio del sistema más un 0.5%. Pero, en un sistema financiero, de estructura oligopólica, las tasas se determinan en función de las que establezcan los tres grandes bancos.

La tendencia de las tasas efectivas referenciales para los principales segmentos se comportó así:

FUENTE: BCE, tasas nominales a Enero de cada año

En el segmento productivo, en el periodo 2010-2014, la tasa de los corporativos bajo, el empresarial y el PYMES se mantuvo constante pero en los siguientes años en las dos primeras aumentaron excepto la de PYMES en que se redujeron gradualmente entre 2018-2021. Mientras que la de consumo si bien se redujeron, entre 2010-2021, su tasa es alta, en dolarización,  comparada con las tasas de interés internacional (libor y prime). En los 3 segmentos microempresariales la tendencia fue a la baja en todo el periodo. Sin embargo, estas tasas son mu altas, debido, a como sostiene la banca, al mayor riesgo.

Con la ley de Defensa de la Dolarización, publicada en el Registro Oficial # 443 de Mayo 3 de 2021, en el gobierno de Moreno, se establece dos juntas de política y regulación, una financiera y otra monetaria conformada por miembros del sector privado y se restituye la autonomía del BCE. La JPRF dictó la resolución No. JPRF-F-2021-004 estableciendo el nuevo sistema de tasas de interés que entrarán en vigencia a partir del 01 de enero del 2022. Este esquema se basa en la “Metodología para el Cálculo de las Tasas de Interés Activas”, formulada por el BCE.

Luis Rosero M.

Con una amplia diferencia, el candidato de izquierda, Boric, ganó la presidencia en Chile a Kast, de extrema derecha, marcando un cambio de rumbo en la historia de Chile y su triunfo representa un enorme desafío para esa corriente política.  

Después del regreso a la democracia, en 1989, dejó el poder Pinochet po haber perdido una consulta popular. Le siguieron presidentes de la Concertación que gobernaron con la Constitución de Pinochet que estableció todo un esquema de democracia autoritaria y restringida así como reglas de juego para la economía y estructura del poder. En 2006, gana la presidencia Bachelet, pero en 2010, Piñera, con el desgaste de la Concertación, un candidato de derecha se alza con el poder y lo vuelve a recuperar en 2018 hasta hoy. El modelo económico que impuso Pinochet, una economía de mercado a ultranza, mantenido en los periodos de la Concertación con pequeños cambios sobre todo en lo social, al principio pareció ser exitoso pero la gran concentración del ingreso y de la riqueza, así como su distribución, llevó a polaridades extremas creciendo la riqueza en un polo y la pobreza en el otro.

Entre los aspectos más críticos de dicho modelo esta la privatización de la seguridad social, del agua, el continuo aumento de los precios de los servicios básicos, etc. La desigualdad cada día era mas crítica que el régimen de Piñera tuvo que ceder tres repartos del fondo de pensiones, para aliviar la situación de penuria económica de la población pero, en lo más profundo, el aumento de la pobreza y las necesidades carenciales de la población llevó a una explosión social que se expresaron en las protestas de Octubre de 2029, momento del ascenso del ascenso popular, y que mantuvieron durante un año que solo fueron atenuadas durante la pandemia. Dichas protestas se iniciaron por el intento del pasaje del metro que reflejaba como aumentaban los precios de los servicios básicos que mantenían a las grandes mayorías en una situación en la que sus ingresos le alcanzaban para medio comer. Piñera reconoció la miopía del gobierno y de la clase empresarial que no quiso ver o se hizo de la vista gorda de la asfixia que llevaba el modelo económico que se quiebra por la parte social, por la inequidad a la que condujo y fue la mecha que se prendió y dio rienda suelta a las protestas de los sectores marginados y medios que no podían sostener a sus familias.

Boric, del Frente Amplio de Izquierda, no gana por ser de esta corriente sino por la situación crisis social que generó el modelo neoliberal, una inequidad social donde, la gran mayoría vivía asfixiada económicamente y la otra, una minoría, nadaba en la riqueza. Si bien el programa de Boric apunta al aumento del gasto social, una activa participación del estado para reducir la inequidad, descartar el sistema privado de pensiones y de salud asociado a éste, etc., triunfa por ser una alternativa de las grandes mayorías para la mejora de las condiciones sociales y poder vivir con dignidad. Su triunfo marca un cambio de rumbo, en A. Latina, hacia gobiernos progresistas que llegan al poder por los efectos negativos de la pandemia que aceleró el aumento de la pobreza, hambre y marginalidad. Sin embargo, Boric tiene un reto: reformar el modelo económico, basado en el capitalismo salvaje, para enrumbarlo a un capitalismo con rostro humano, al estilo de la social democracia. Es un camino difícil pues implica una negociación con el poder económico instituido para que acceda a la redistribución del ingreso, y su carta para ello, son las protestas sociales que se ciernen como espada de Damocles para llevar a un profundo cambio social.

El gobierno va, poco a poco, diseñando la política económica de 2022. Se conoce la reforma tributaria, se definió la política de tasas de interés, se estableció el nuevo salario mínimo y sigue el endeudamiento externo. En este artículo, solo revisaremos la política tributaria.

En cuanto a la Política Fiscal, se conoce solo la parte tributaria, que esta reflejada en la ley de desarrollo económico y la sostenibilidad fiscal. En cuanto a los ingresos, según esta norma, aumentarían en 2022, 2023 y 2024. En el primero de estos años, sería por la retención del Impuesto a la Renta (IR) que se haría por los cambios, según dicha ley, en dicho impuesto a las personas naturales que llevó al aumento de la base tributaria para los que ganen 2000 dólares mensuales o más debido a la reducción de las exenciones de ese impuesto. Este lo seguirán pagando aquellos que ganen 942.5 dólares mensuales, pero pagarán más los que tengan ingresos a partir de 2000 dólares. Por otro lado, en 2023, deberán pagar la contribución al patrimonio de las personas naturales que tengan un millón y dos millones si hay sociedad conyugal. También pagaran dicha contribución las empresas que tengan un patrimonio de al menos de 5 millones de dólares. Si bien hay eliminación del IVA a ciertos productos de higiene femenina e instrumentos para salud también se contempla la eliminación del ICE para telefonía móvil y vehículos eléctrico s y otros. Sin embargo, estos nuevos ingresos seguirán en 2024 para las empresas y personas naturales que tengan el patrimonio señalado. Pero, para las personas naturales que tengan ingresos de al menos 2000 dólares mensuales seguirán pagando más de manera permanente. En otras palabras, con la reforma tributaria pagara más de IR, de manera permanente, la clase media, mientras que los ricos, solo por 2 años, contribuirán más con la grabación de su patrimonio.

El objetivo de la reforma tributaria es tratar de reducir el déficit fiscal. En la última declaración del gobierno, sobre éste en 2021, estimaba que sería de 4.8% de PIB y que en 2022 llegaría al 2.5% del PIB. En otras palabras, habría un ajuste de 1500 millones en 2022 que provendrían de un incremento de los ingresos y, por otro lado, una reducción del gasto. En la Proforma 2022 no se consideran los ingresos provenientes de la reforma tributaria incluida en dicha ley. Esta generaría 1900 millones entre 2023 y 2024, o sea un promedio de 950 millones en cada uno de estos años. Sin embargo, el Observatorio de la Política Fiscal estima ahora que el déficit, en 2021, sería solo de 3.5% del PIB, o sea 1300 millones menos que el estimado. Las causas, según dicho organismo, serian un incremento de ingresos por precio del petróleo más alto, una mayor recaudación tributaria y menor inversión pública. En consecuencia, el déficit fiscal cero que se habría estimado que se alcanzaría en 2025, puede ser un año antes. O sea, con esta nueva información, habría una holgura fiscal. El gobierno, persiste en mantener los atrasos, para aliviar sus problemas de liquidez, con la Seguridad Social, GADs y proveedores que alcanzarían los 1500 millones en 2021.

Respecto, al gasto público se conoce que la Proforma del Estado 2022 tendría un incremento de 2.8% respecto a la del año anterior. La presidenta de la Comisión de Régimen Económico declaró que habría una disminución de 218 millones para salud y 311 millones en educación, lo que implica que habría una disminución del gasto social. Por ello, en la resolución aprobada por la Asamblea se cuestiona las asignaciones a las universidades y escuelas politécnicas, incentivo a los jubilados, rehabilitación social y transparentar los montos que se recibirían por la venta del Banco del Pacifico. El gobierno señaló respecto a éste que los ingresos por su privatización pasarían a financiar un programa de desnutrición infantil. Pero, toda venta de activos del estado es un ingreso de una sola vez, mientras que los recursos para ese rubro son gastos permanentes. En otras palabras, no es dable financiar este tipo de gastos con un ingreso no permanente.

Es necesario conocer el Presupuesto del Estado de 2022, para establecer que tipo de política de gasto aplicaría el gobierno en el próximo año, información que estará disponible en los primeros días de Enero de 2022. Finalmente, el incremento del salario mínimo en 2022 buscaría compensar el efecto contractivo de mayor pago de IR por la clase media y, por otro lado, sería una compensación por la reforma laboral que se aprobaría en 2022.